今天早上看到新聞，說到政府想推動港元債券市場，一個我眼中「沒有前途」的市場。
相信大部分銀行所關注的，是希望找到多一個能賺錢而又對客戶投資有幫助的「雙贏產品」，而政府也是在過去多年致力推動不同的理財產品，我的意見是：只會徒勞無功。為什麼？
銀行一方面是肯協助推廣，但另一方面，沒有太多銀行願意為一個不知道還有「多久壽命」的港元，清楚一點就是「聯繫匯率的7.8」，做當中的利率和匯率風險管理。九七金融風暴，不少外資銀行損手，手上所持資產不能用貨幣市場的資金所融資，或因貨幣市場利率太高，令很多銀行都淡出了資本或債券市場。現在還存在的，多是一些跨國的超大銀行，具有足夠能夠向總部求援的銀行。
沒有一條「流動性高」的政府債券孳息曲線；掉期利率（swap rates）的曲線，（流動性高是指容易可買可賣），市場有的大買家，主要只是保險公司因為有龐大的客戶保金需要回報；或是一些退休基金；一些港元為主的互恵及對冲基金，買入便持有至到期天（hold to maturity)。我想不到香港有很多人會對那低低的債券利率有興趣，還未去到被逼要選擇這個「投資項目」的時候。另外，「低流通量」市場的特性，就是容易買，很難賣，要賣交易成本會大。
這其實引申到有關港元的前途問題，在人民幣已經從16年10月進入IMF 的 SDR 一籃子儲備貨幣後，逐步趨向國際化，包括發展自己的原油及貴金屬期貨合約交易，可以預期人民幣是向著終極目標的「自由兌換」的目標前進。
如是者，港元聯匯的癈存，將會是不久的將來，市場注視的焦點，到底應該是繼續掛在美元，還是掛到更有聯繫的人民幣，（好像澳門元掛在港幣1.03一般）會是未來幾年（？）要討論的議題。
記得某年前特首董建華接受訪問，曾經透露過香港在03年經濟非常嚴峻的前後，準備過聯繫匯率的 plan B 計劃，詳細情形當時並沒有透露。
如是者，只會有一些看不到這個利率風險的人，才會不知就裏，把長線資金放在一個「完全不能控制」自己「貨幣市場利率」的市場內。
這方面，我有更多的意見，會適時再提出跟大家分享和討論。
註：這只是一個提議，請先咨詢你的投資顧問是否合適你的風險，才作出任何買賣行動，本人恕不負責可能因為市場走勢逆轉而造成的任何損失。
「九哥話」YouTube頻道請按此收看，以及the end game之博文。
九哥話 
九哥，我不太贊同你的说法，原因是人民幣不会自由對換，大陸亦心裏很清楚，如果是这樣，美国会是最快樂，有机会冲擊人民幣，所以港元仍有它的用處，大陸可以通過香港和世界貨幣接軌，其他国家会亦不会主力用一隻有外管的货幣做储備
LikeLike
https://www.cnbc.com/2017/04/24/china-making-full-convertibility-of-its-currency-a-priority-but-warns-us-on-trade-barriers.html
人民幣會自由浮動的長期計劃，不是我說的。
現在中國的貨幣供應，已經是香港大概16倍（tbc)，難以想像中國會長時間利用香港成為通往世界的唯一渠道。
亦可以告訴你，已經有不少外國的央行買入或計劃買入人民幣的債券。
不贊成沒有問題，這是我可以跟你分享的。
LikeLike
2016 人幣跌一跌，已外匯管制，cnbc 是否說自由對換，不是自由浮動？他們一定不會自由浮動
LikeLike
是我誤會你的意思
LikeLike
冇問題🤝
LikeLike
我不認為人民幣會達致自由兌換。
首先，人民幣發行基礎是甚麼？據我理解，以往發行基礎就是外匯存底。現在已經不是，因為自從2015年，走資潮之後，外匯存底減少一萬億，但M2還是高速增長，我認為是赤裸裸的貨幣超發，所以要嚴打走資，因為走資潮再爆發，它根本冇足夠外匯去支持。因此也不可能自由兌換。
事實上，在大陸的有錢人有能力的都想走，他們寧願拿到外國護照再回來以外資身份做生意，我就認識一些人是這樣。
LikeLike
根本現在人民幣是好奇怪，它對外因為有貿易順差，所以傾向升值。對內其實貶值很利害，所謂cpi話2.9%，我完全不相信。樓價暴漲也等同銀紙大幅貶值。
內地存款利率是3厘，一般人想借錢，出10厘都借不到(買樓除外)，它這個3厘根本不是市場利率，d錢借晒比國企，地方政府及有背景人士，比市民就係3厘息。
LikeLike
最近不是說人民幣石油期貨成立，跟著人民幣就走向國際化，這有可能嗎？我還真相信過。
後來有人問，為何布蘭特期油不用英磅/歐元做結算，要用美元？我想如果可以用，早就用左。
結論1，人民幣石油期貨根本對國際油價冇影響力，它只是跟國際油價及人民幣兌美元匯價來產生交易。
結論2，國際資本不會進入大陸做石油期貨交易。
結論3，俄國/伊朗/委內瑞拉呢d係比面派對，它反正揸一些人民幣也冇所謂，也不怕大陸不結它們換美元。
LikeLike
大陸M2 接近180萬億，如果走5%，已經係9萬億人民幣，相當於1.5萬億美元。睇到呢條數，我真係想像唔到人民幣會有自由兌換既可能
LikeLike
你的資料也很多，謝謝。
我會稍後有更多的有關人民幣外匯市場將來的發展的討論。
我們眼前現在見到的最大問題，可能是一些數字的可靠性，令我們非常難去估計真實的現象。
不相信是一回事，但總得有一次短痛，才可衝出國際的。
LikeLike