有關「長者」財富管理的問題…

今日想跟大家探討下,有關「長者」財富管理可能發生的問題。

大家可能都試過買基金,購買時銀行或基金公司會收取一個認購費,可以是1% 或者是1.75%,然後基金公司會收取一個年度管理費。客戶可以把每天的資產價格比較,從而知道自己投資的回報,也可以在到目標後賣出鎖定利潤。

之前接觸到一個案,有銀行「財富管理」部門,幫助年老存戶賺取額外收入,買進基金作投資用,收取了認購費,然後待投資基金價格稍微上升後,說服存戶賣出基金,轉入新的基金投資,當然會再收取每次新買入的認購費。

17年市場利好,有財富管理主任,在一年內向這位存戶做了4次買賣,意思是買入基金;賺少少;賣出;再買入基金… 如是者,共收了4次認購費。

先説基金買賣,本來就是「長線投資」,投資者要把初次的認購費賺回,理論上會持有比較長的時間,如果客戶是一位80歲以上的老人家,似乎在產品配對上不太合適,因為不確定投資循環會否適當。

再說以上一年內買賣達「四次」基金的操作,我很好奇到底財富主任如何說服存戶,如此頻密地進出買賣,又可有告知存戶當中所需付的基金認購費用。這種頻密交易,除了是主任可能要追數,我想不到對存戶有什麼好處。

金管局銷售財富產品的其中一個對風險評估的指引:對售賣與老人家,必須得到其家人或是朋友的同時出席,才可以把其中風險得到清楚解釋並且明白。假如銀行沒有採取這個步驟,位置會非常不利。

據說該銀行也有風險評估的系統,把這個客人評估為「三級」風險,意思是可以接受平衡的(balanced)風險。至於長者如何被納入這類平衡風險的投資者,可以接受達20%損失風險,這的確是銀行內部的「風管」問題。據說他們有把分行副經理當作是在交易中所需要的「朋友」角色去符合金管局的要求,大家覺得妥當嗎?

家裏有老人家的、在銀行有存款的、有財富管理戶口的、曾經提出想收取高一點回報的,不妨查詢一下他們是否也有做基金投資,看看有否發生類似以上的頻密交易,希望可以在市場逆轉之前發現,要補救也可以來得及。

這種銀行從業員的「操守」,我完全不敢苟同!

註:這只是一個提議,請先咨詢你的投資顧問是否合適你的風險,才作出任何買賣行動,本人恕不負責可能因為市場走勢逆轉而造成的任何損失。

「九哥話」YouTube頻道請按此收看以及the end game之博文。

沽空是在賺「陰質錢」?(the end game 71)

經常聽到有人說:賺跌市的錢是「陰質錢」。

我完全不同意,因為這些人還是要面對市場風險的,是會輸錢的。

之前看到索羅斯在98年追擊港元之後做的訪問,他說:所謂的「追擊」是完全根據既定的規則來做,這是容許「投機」的社會,並沒有什麼「道德與不道德」的分別。這點我完全同意,甚至之後他也說金管局和財政司做得很好,令他因此也要退出港元炒賣。只是他沒有說出來的可能是:「我已經賺了很多很多的錢」,這點我當然也明白他的用意:「要贏何須贏盡」。

所以我會作一個勸喻,有做沽空的人,如果真的賺了錢,也不要太雀躍地表達出來。因為還有很多不知就裏的人,仍然繼續持有股票,可能都輸了錢,將來可能還會面對很多的社會問題。

賺錢的,只需要自己感恩,知道投資世界在發生著什麼事情,不只是在聽到「受外圍拖累」的BS,便可安然渡過任何將來的困境吧。

我真心的非常明白 The Big Short 裏的Mike Burry後來贏了錢的心情,週末有空時,找這套戲看看,了解一下08年跟現在我們周邊的環境是不是差不多。

現在我們來到7.85的港元,這是一個好像「滯脤」般的不能解決的經濟現象,我們會見到漸漸爬升的港元利率,一浪低於一浪的恒生指數,看到大摩也在說美股的牛市快將完結,(亦會有不知就裏的人說大行又在𠱓貨),你們就會開始明白為什麼我會看得恒生指數這麼低了。

我只希望我認識的人,都做好準備,不會被這個可能的金融風暴所吞噬。

Good luck everyone! 🙏🙏

註:這只是一個提議,請先咨詢你的投資顧問是否合適你的風險,才作出任何買賣行動,本人恕不負責可能因為市場走勢逆轉而造成的任何損失。

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為什麼基金經理很少會說「清貨」?

上星期聽到沈大師討論大市的一個視頻,我的想法其實跟大師差不多,但我從來沒有能像他說:「一股不留」,就好像他跟人賭騰訊的「$480和$380」那一個價位先到一樣,之前受到很多人奚落,很佩服他的勇氣,因為他面對的公衆面非常大。

另一方面,很多時我們看到一些基金經理說,股票「公平價值」在什麼,「買入目標」在什麼,「上升目標」在什麼,極少跟你說會因爲市況不明朗、不考慮跟進買入、可能先要「減持」,或「清倉」。為什麼呢?

操作上,股票基金經理的目標,很多時是希望組合表現跟上預訂的「投資目標」、或是跟某些指數的方向移動越接近,他們可以取得更高的星級評分,因為它的高星級評分代表投資者預計這個組合跟指數大致同步,基金經理不會有額外的投機上落,也因為這樣不會因為「一個基金經理的離開」而影響整體投資組合的表現。

就是說,當市况向上的時候,他會說很好;下跌的時候,他會說「找尋機會」,可能的重要目標是,基金投資者要繼續留下,維持基金的總投資額不變。否則如果他說看淡,指數會向下,那麼投資者會把基金贖回,基金數目滾存縮小,對他有什麼好處?

這不是陰謀論,或者只是知與不知的問題,也就因為這個原因,我們很少聽到基金經理特別指出某個市場「有嚴重問題」,看後市方向「還是要小心」,像大師這些言論,我真心相信他是肺腑之言,不要跟追擊他的人一般見識。同樣地,跟債王之前說的25年債市進入熊市一樣,他是像把投資者趕走,你能不佩服他的勇氣嗎?

所以,下次再聽到分析員或基金經理提供市況走勢時,不要胡亂相信了,加多一點自己的判斷吧。

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孖展炒賣的慘痛經驗…

寫了不少成功的投資個案,其實也曾經面對過一些慘痛的教訓。其中一個是早年不懂如何運用「槓桿」,在波動的外匯市場中,做了「大魚」的點心。

某年已經在一家小規模的銀行做到 Chief Dealer,幫助銀行在外匯市場,貨幣市場及債券投資組合的管理。那時對外匯市場已經略有認識,幫銀行在外匯市場及債券到賺過不少錢。有一次茶敘的時候,我的契爺跟我說,剛開了一個「孖展」戶口,問我可有興趣幫他操盤賺錢,當時年少,義不容辭,馬上就説「無問題」。

契爺相信我的能力,但我結果「有負所託」,因為槓桿比率太高,30倍,遇到極端市况(逆向超過3%),5萬元的按金,一晚全蒸發掉了,內疚了很多年。

因為在「上升箭頭」所造成的上升趨勢「習慣」了,遇着因「聯儲局」及當時的「德國央行」的干預美元上升,掉以輕心,跟著下跌的大浪就淹沒了不少的資金。

其實在其他市場例如「樓市」中,過去也有不少運用「槓桿」失敗的個案,97時候的「神童輝」是一個例子;有更多的失敗而造成的「負資產」也是典型例子。提到這些慘痛的經歷,都是一些啟示我們「風險管理」的重要性,否則管理不善會令自己也身陷險境。

這些年,看到很多人因為不了解「槓桿」,或是在「錯誤的時間」運用了「槓桿」,都造成了很大的損失。經歷了多年的鍛鍊,在風險管理上算是有一些看法,之前寫了一篇「有關風險管理」的博文分享我的想法,有機會可以看一看我如何判斷自己的「頭部」有多大,然後去決定自己可以帶多大「帽子」吧。

就好像現在我們面對的非常波動的「貿易戰」市況,「高槓桿」看錯了方向不單會招致不必要的損失,也會打擊了下一次開盤的「信心」。

不要因為追回「損失」而匆匆又進場,要知道「財不入急門」的道理。

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學習投資的一個基本矩陣(matrix)…

之前曾經在一個「每天早上要看的數字」的博文中提到,我每天早上都要看一個矩陣(a 4×3 matrix)去了解前一晚的市場情況:

美股:道瓊斯工業平均指數; 標準普爾500指數;恐慌指數(VIX index)

利率:美國2年期債券孳息; 美國10年期債券孳息;德國10年期債券孳息

美匯:美元指數(DXY) ;歐羅美元(EUR/$),美元日元($/JPY)

商品:商品ETF (DBC),黃金期貨價格;原油期貨價格

這是我每天給客戶投資報告的時候,必定包括的一個 4×3 的矩陣,主要是包括了上面所說四大主要金融市場走勢。也可以說,這是我多年來懶惰地利用了「八二定律」,用「少少的時間」去知道「多多的」市况的做法。有興趣這樣做的朋友,也可以下載 Apps 到手機中,用上面的 ticker 輸入,追蹤一下這些數字。

買賣港股的人,可能比較只關心「阿爺」;「大媽」;「北水」;「上証」等等動向,甚至「牛熊圖」分布如何,去估計大市走勢情況,我認為很多時候這麼做已經足夠的。

但是,如果我們要縱觀「全球市場」走勢的話,上面說的那個「矩陣」是不容忽視的,因為如果你不知道,只會聽到人說:「受外圍拖累」等等的B S,就根本不知道發生什麼事情。

重點問題是:我覺得這一次可能會出現的「金融事件」,可能會是源自於美國。那麼說,誰有關注這些市場便可以有更好的感應,然後配合港股的情況,作出更準確的推測。

這就是我經常在 blog 都是在說「外圍情況」的主因,其他包括本地或中國的事情及市況,我相信大家都已經有非常準確的把握了,不會在這裏作重點重複了。

正在考慮以後的「早報」會用 YouTube 的形式發佈,當中會包括這個「矩陣」的資料,最新的市場焦點/ 新聞;會發生的事件/ 經濟數據公布;技術分析要點等等,準備好後會即時發放,希望大家多提供意見。

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做交易的一些條件…

還記得,開始的時候曾經寫過一篇叫 ibanker X 羊群博文

除了在博文內可以看到一個普通交易員的桌面,也可以到這裏看看,當你做交易時的對手,就可能都有這種設備。

有朋友讀了上面那篇博文,問為什麼我要強調自己是ibanker,說起話來有點似在「誇世代」裏的宋仲基,經常掛在口的「幾百萬年薪」的咀臉,很「乞人憎」。

但是,看了我的博文這麼久,你們應該不會感覺到我有那陣「銅臭味」,我其實是從來沒有他們說的那個意思的。

要說出的事實,就只是在投資世界裏,如果裝備得不好,要「贏錢」其實是「很不容易」的。當然很多人認為也不一定,就像在去年,很多人都賺很多錢,那只是因為去年市場方向清晰,人人都可以是股神吧了。看看他們今年會如何?

除了基本功,就是我在 the end game 裏講的一些內容,都是包括了不少的「基本分析」和「技術分析」,然後得出一個可能的經濟發展「大方向」,再配合不同的技術走勢分析,判斷一些出入市的位置。

我有「即時」的財經新聞網頁及頻道秒秒鐘睇到美國10年債息美元指數標普指數上證指數以及恒生指數期貨的價位跳動,又有超過10幅圖表在顯示着各樣主要指數的走勢,進入超買超賣區等訊號。要算是這樣,我也覺得有時波動很大,不敢隨便入市。

如果你們沒有以上這些器材,胡亂衝入去,會不會很容易做了別人的點心?

又看到不少人,聽了所謂的貼士;可能是從朋友口中;也有可能在論壇裏聽到;或者只看升幅20大的,就企圖想賺快錢GOGOGO。我從來不會羨慕這些人賺的錢,他們只需要看看手上有多少,仍然在潛水的所謂長線投資就是了。

學習投資,有人覺得很容易,悉隨尊便。要算是我已經渡過了不少的「金融風暴」,仍是在每天的學習,如何鍛練自己在對「市場逆轉」時候的情緒,亦是一個很深的學問。

大家努力吧!自勉之。

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一些常用的簡單技術分析工具…

有版友發問這個問題,嘗試在這裏分享。

這裡做免費登記(並不是廣告),或者用其他已經有的圖表工具,到 indicators,technical analysis,Built-ins,加入以下技術分析工具:

Bollinger Bands(保力加通道)

Relative Strength Index(相對強力指數)

MACD(移動平均交叉?)

Moving average 10, 20, 50 ,200 (簡單的移動平均線)

完成後,儲好在系統內,再把時間轉動到一天,一個月或一年,比較這些工具在價格高位或低位時的相對位置,看看能否部署下一次的出入市位置。我是比較喜歡用較長的例如日線圖。

你會發覺相同工具,在不同的時間區,比如說10分鐘或4小時圖,都可能在運行着不同的循環,提供着反向的建議,那就是我們要知道自己到底在什麼大方向,這個可能要慢慢摸索。

再看「50天平均線以下買貨的意義」一文,我曾經說過這是很危險,把圖表調整至日線圖,你就會明白為什麼我會這樣說吧。等於是今天買貨有危險?

希望幫到你們。

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有關「風險管理」的簡評…

最近有版友問起如何面對「風險管理」的問題,對我來說,這本來是「有幾大個頭」就可以帶「幾大頂帽」的大學問。

以前見過,有人把匯豐正股賣掉,馬上買入等值的匯豐認購證,在升市時候,享受到倍大了的升值喜悅,如果市況平靜,或是下跌,感覺相對不良好。重點問題是,他是否知道利用「槓桿」的利與弊?

要做風險管理,

第一步首先要量度「自己頭部」的大小:

1)拿出自己的資產負債表,不只是看資產部份,要把借貸部份的數額減去,得出一個「實質資產值」。

2)得到這個「實質資產值」後,幫自己做一個壓力測試:把可能面對市場風險的資產(房地產;股票或其他),計算如果市場逆轉20%(或更適合的數字),看看「實質資產值」有什麼變化?

3)當你準備增加新的投資的時候,也要重複在2)的步驟,看看「實質資產」會如何受到影響

4)要留意一些重要概念:「資產」的部份可能受市場價格波動所影響,而「負債」是在任何情況之下也要償還的,及「實質資產值」永遠要是正數等等。

第二步,估計「帽」的實際大小,和不同「帽」的選擇:

1)可以選擇的「帽」有很多類型,固定資產(買樓買鋪)或者流動資產(股票債券或其他理財產品),或者最簡單的現金。

2)先計算「帽」的面值(樓的市場價格,股票的總價值,買期指一張合約的面值是1百50萬(3萬 x $50),認股證是等如輪價 x 摃捍倍數。

3)做壓力測試:假設自己可以「承擔損失」的一個數目,進入期指市場或是細期(1/5期指)市場,計算出「可損失的點數」,入市前計好開盤架,止蝕價以及止賺價子並set好,那麼你便可以完成炒賣決定,等睇結果,當然可以中途改變之前的決定。

4)很多人把這個「可以損失的」數目,等於所需的「按金」,當按金的槓桿超過10x,甚至乎至30x 的時候,超過3%的波動已經可以把全部按金損失掉。這就是選擇了「太大的帽子」了。(就是說,任何時候都要知道,你所面對風險的「資產面值」,乘以因價格上落的%比率,你便可以知道你每1分鐘可能面對的損益數字。)

看了這兩步,再看「買匯豐正股」𨍭「匯豐認股證」的例子,大家會否明白在「資產負債表」的實際分別?

在不同的投資循環利用「槓桿」,或「去槓桿」,都起到「善用資源」,或是「避開風險」的重要投資策略。管理不好的,可以出現很多問題,賺少了錢;或者甚至是破產,在過去的金融風暴中,曾經看到很多失敗的個案。

這只是簡單的意見,可能仍然過於濃縮,還是希望可以幫助大家了解一下「風險管理」的略義,解答了部份的問題,有機會會再詳細闡述。

以前寫過有關投資或是投機博文,看看會不會再有一些新的體會。

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什麼是 Plunge protection team?

不知道多少人聽過這個名字,plunge protection team (PPT),我會把它翻譯為「救市敢死隊」。

還記得10多年前到紐約總部,跟那邊的大哥見面並聯絡感情,因為每天都有機會晚上對話討論市場或者做交易。

那天是星期五,他們通常都比較早下班,然後去pub 劈酒,因為我是訪客,當然也跟着去 social 啦。酒過三巡,某大哥突然講起威水史,說911之前已經見到大量航空公司的拋空,各政府相關部門都不知為何。我們好奇問什麼部門,就聽到上面那個名字。

然後說了一些他的功績,科網爆破後如何救市,雖然看似失敗,結果又怎樣怎樣。講了一大輪之後,好像突然有人叫停了,便馬上轉話題,很是詭秘。

回港後搜尋很多資料,才知道是這回事,有點像我們說的所謂「國家隊」,只是美國人從來沒有開聲叫出來在「救市」。

如果要我猜,我相信二月初的兩次標普指數觸及200天平均線的急速反彈,應該是有他們的手影的。

最近聽到一些財演,說不知道有時候為什麼股票突然間有大買盤,現在可以多一個藉口了吧。

因為股市下跌的風險不少,想必 PPT 今年都要經常出來維持市場的秩序。

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很多人都想學習「投資」…

要學習投資,其實是沒有捷徑的,始終要用很多時間去學習與磨練,經歷多幾個投資循環,自然可以鍛鍊到對市場的觸覺,這些經驗並不是簡單看圖表;看多幾本書;聽人說多幾句就可以理解得到的。

見過不少人說自己很喜歡「投資」,其實所謂的投資可能就是「投機」,這分鐘買就希望下1分鐘知道結果的感覺。聽過更多人什麼「全職炒股」,對我來說這些人可能都只是對工作的一種逃避。有些人以為自己很有投資辦法,按股票機,看着每天的20大升幅,找他一個順風車坐,賺了錢走人;又有些人喜歡找自己認為的「燈」,跟他對着幹就會賺錢;又有人說有買一些必賺方程式,怎樣包賺錢云云…  這些人都會跟你說:「賺錢很容易…」,而我是永遠不會跟這些「夏蟲」爭辯的。

要學習投資,首先要喜歡投資,了解它並不只是簡單的價格上落,還有包括基本分析技術分析,重點是要在每一次的投資行動中,學習到「預計」和「結果」的關係及原因,這些看似都很簡單。

去年有些朋友提出,希望我教導他們的大學生兒女投資知識,從而可以幫助他們進入一些相關行業。亦已經向他們教授了我的所謂「秘笈」,經過不少的互動,最近整理了一些資料,希望將來也可以跟多一些人去分享。

早陣子也跟一些年青人討論如何入行的時候,也跟他們分享了我的以上經驗。過程中,令我感覺到現在的年青人可能都被忽略了,不單只是「求上進」有困難,怎樣生存可能也是一個很大的問題,那個原是我幫助女兒做的「求生工具」,希望將來也可以被其他人用得到。「工具箱」裏會包括一些有關全球政治經濟形勢;有用的投資理論;理財方法;退休計劃;保險需要等等的知識,以及如何將來把一些中介剔除掉省回費用;又如何在越趨「自動化」的社會裏「跑出來」等等的硏究…

Time being,有關「投資」的問題可以繼續留言,答得到的一定答,歡迎其他人也嘗試回答,一起學習分享。

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